编辑：佚名 来源：财经新闻网
□本报记者 王姣
2018年伊始，债券市场已现三起违约事件，先是四川煤炭打响债券违约“头炮”，后是大连机床和丹东港集团放了个违约“双响炮”。不过在年初债市行情本就偏弱的背景下，这三张违约“老面孔”的出现并未掀起多大波澜。
市场人士分析，从信用风险的角度看，2017年以来债券市场一直保持相对平静的状态，发生债券违约的发行主体多为“老面孔”，“新面孔”较少。展望2018年，随着供给侧改革稳步推进，预计市场信用风险相对可控。从投资的角度而言，则仍建议投资者坚持高等级、中短久期的策略。
又见“老面孔”
新年伊始，债券市场违约事件频现。1月18日，四川省煤炭产业集团有限责任公司（简称“四川煤炭”）公告称，受煤炭行业产能过剩、煤价下跌、新发行债券困难等多方面因素影响，公司资金链紧张。公司虽多方筹集资金，但截至2018年1月9日终，公司依然未能筹集足额偿付资金。“15川煤炭PPN001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。
从违约时间来看，“15川煤炭PPN001”应为2018年第一只违约的债券，且就在“15川煤炭PPN001”违约后的第6天，即1月15日，“14丹东港MTN001”和“16大机床MTN001”同时发生违约。
“14丹东港MTN001”原本应于1月13日付息及兑付本金，“16大机床MTN001”应于1月14日兑付利息，两者皆因遇节假日顺延至1月15日兑付，但最终都未能按期足额偿付资金，构成实质性违约。
值得注意的是，无论是四川煤炭，还是大连机床和丹东港集团都是违约的“老面孔”了。Wind数据显示，2017年10月30日，丹东港集团发行的“14丹东港MTN001”违约；自2016年6月15日“15川煤炭CP001”违约以来，四川煤炭已有6只债券违约；自2016年11月21日“15机床CP003”违约以来，大连机床也有约9只债券违约。
信用风险可控
尽管新年已见三张违约老面孔，但在债券市场本就弱势的情形下，违约事件并未掀起太大波澜，由于信用基本面改善等因素，近期信用债表现甚至较利率债明显抗跌。展望2018年，目前投资者对信用风险的担忧情绪也并不重。
中泰证券指出，回顾2017年，全年违约兑付涉及金额虽高达300多亿元，但属于发行人首次违约的金额仅为71.4亿元。新增的违约主体仅五洋建设、丹东港、亿利集团等几家民营企业，行业多分布在建筑装饰、港口等发展较平稳的行业，违约个例难将恐慌情绪传导至整个行业。因此等级间利差能够保持稳定的主要原因还是在于企业资质改善，投资者们对违约风险的判断更加乐观。
展望2018年，中泰证券认为，市场经历了2年供给侧改革之后，过剩行业资质得以恢复，尽管后续市场对需求端能否稳定抱有疑问，对过剩行业能否持续繁荣也存在诸多讨论，但是企业已有两年的盈利积累，同时信用债市场的偿债高峰期已过，2018年产业债再次出现2016年集中爆发违约事件的概率较小。
不过海通证券(600837,股吧)的最新调整显示，信用债风险偏好仍低。考虑到未来监管压力仍大、信用风险升温，信用债风险偏好难升，其仍维持主配高等级、中短久期的建议不变。
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