编辑：佚名 来源：财经新闻网
本报记者 张勤峰
18日，财政部同时招标发行的2年期和5年期国债，定价均好于市场预期，5年期品种投标倍数较高，显示经过近期利率上行后，债券票息价值开始受到一些资金关注。市场人士表示，债券票息价值得到提升，将吸引配置力量逐步释放，但鉴于基本面预期正在重塑、市场情绪尚不稳定，建议采取票息策略，适度配置，不宜冒进。
国债定价好于预期
财政部昨日招标的是今年第十九期2年期国债的续发券和新发的第二十一期5年期国债，竞争性招标总额分别为280亿元和360亿元，均可进行甲类成员追加投标。
据悉，此次2年期续发国债中标收益率为3.5619%，边际中标收益率为3.6218%，投标倍数2.06，实际发行280亿元；5年期新发国债中标利率3.73%，边际中标利率3.77%，投标倍数4.0，实际发行361.80亿元。
此次5年期国债发行利率为2014年5月以来同期限国债的最高值，反映出近期二级市场利率持续上行，对债券发行市场利率水平的向上引导。
但总的来看，此次国债招投标表现仍较为平稳，且不乏看点。市场人士指出，国债单支发行量较大，且两支债券同时招标，考验需求端承接力度，尤其是在近期债券市场波动较大、二级市场利率上行较快的情况下，在边际上对供求关系造成了较大压力，但从招投标结果来看，两期债券定价好于预期，且5年期债券明显受到机构的关注，虽然发行量达360亿元，但获得高达4倍的有效认购，需求不弱。只是从边际与加权利率的利差上看，一些机构博边际的倾向较重，显示市场心态仍旧不稳。
中债国债到期收益率曲线显示，10月17日，市场上待偿期为2年和5年期的国债收益率分别为3.55%、3.76%。
等待经济数据指引
前述市场人士表示，债市收益率在经历短期较快上行之后，票息价值得到进一步提升，将吸引配置力量逐步释放。以中债5年期国债估值收益率为例，当前3.76%左右的水平已是2014年底以来新高，且高于历史均值（3.15%）60BP左右，票息价值已比较明显。
尽管短期市场还未完全恢复稳定，利率仍有冲高惯性，但进一步向上的空间应有限，随着市场悲观情绪集中宣泄，利率快速调整造就的配置机会也将受到关注，尤其是对于那些负债较为稳定、存在配置压力的机构来说，可以考虑逐步增加配置，毕竟利率顶部很难把握，只能且行且配置。在利率上行过程中，配置机构逐步介入，有助于抑制利率上行。
基本面仍是主导短期市场波动的核心要素。按照计划，9月份生产、投资、消费等主要经济运行数据和第三季度GDP数据将于10月18日正式披露。有券商债券人士表示，在研发支出计入地区生产总值的背景下，第三季度的GDP可能不具备可比性，9月工业增加值同比增速、固定资产投资增速等指标更值得关注；倘若月度指标向好程度逊于预期，债市企稳势头有望得到巩固，但倘若月度指标向好，债市行情仍可能出现反复。
稳妥考虑，该券商人士认为，继续采取票息策略，适度配置，不宜冒进，毕竟四季度利率债供给不少，短期债市仍难觅显著利好，买盘踏空的机会成本有限。
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