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原标题：被传资金池业务全停 四川信托深夜回应信息不实；监管趋严下TOT“曲径”要凉了
经济观察网 记者 蔡越坤5月8日，银保监会就《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，其中，明确指出信托机构不得开展“资金池”业务。
5月11日，一则四川信托“资金池”产品被暂停的消息在信托行业内流传，引起不少从业者围观，并感慨“政策变化太快了。”
四川信托深夜回应
5月11日，信托行业微信群中流传着一条四川信托“资金池”产品被暂停的消息。
“刚刚得到消息，四川信托即将被接管，停止所有资金池业务，高管的个人护照全部上缴”、“资金池业务上周已经停止募资”。
（网传截图）不少信托从业者就此讨论，有人发出感慨：“政策变化太快了。”
此前，监管虽然明确要求“资金池”类业务不允许开展，但是部分信托机构仍然以TOT（专门投资信托产品的信托）等创新方式在开展具有“资金池”属性的业务，监管并未明确叫停。
对此，四川信托5月11日晚23点42分在官网回应称：“今日，有别有用心者捏造并散播关于‘四川信托即将被接管，资金池业务全部停止’等不实信息，严重诋毁我公司声誉。为维护我公司合法权益，我公司郑重声明如下：第一，我公司经营管理工作一切正常，各项业务均有序开展；第二，对于前述不实言论，我公司已向有关部门举报，并将根据其对我公司造成的损害后果，追究其法律责任。”
（来源：四川信托官网）据记者多方了解，四川信托“资金池”业务一直在压缩规模。
记者就上述传言也采访了四川银保监局，相关人士对记者回应称：“不便回答。”
严控“资金池”业务
5月8日，银保监会就《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，其中第十七条明确提出，信托公司应当做到每只资金信托单独设立、单独管理、单独建账、单独核算、单独清算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务，不得将本公司管理的不同资金信托产品的信托财产进行交易。
资金池的显著特征有四个：滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价。具体而言，滚动发行又可称为滚动发售、滚动募集，具体指资管产品非一次性募集完毕，而是通过分期发行或开放申购的方式在不同试点分别完成募集。分为借新还旧模式与滚动投资模式。
集合运作指募集的资金由管理人进行统一核算汇总使用，资金来源于资金运用没用明确一一对应；期限错配即短期资金投向长期资产。
分离定价是资管产品下的资金申购或赎回时未按照规定进行合理估值，脱离对应标的的资产实际收益率确定投资者的申购价格及赎回、到期时的水平。
多位信托从业者表示，“资金池”信托的危害在于，第一，形成影子银行；第二，在资金池风险暴露之前，发行主体往往通过资金池来隐匿不良资产，使资金池信托成为隐性刚兑的手段。
“资金池”业务的监管尺度，向来受到从业者的关注。近年来，监管部门出台了多项针对“资金池”业务的监管规定。
据不完全统计，监管曾多次发文明确金融机构不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。
一位北方信托从业者对记者表示，目前“资金池”业务属性的产品，多家公司均有发行。
一位华南信托业内人士表示，资管新规征求意见稿明确提出不允许开展资金池业务，但是因为资管新规有两年过渡期，所以部分信托机构仍然通过创新方式“TOT”模式在发行。
根据信托业协会介绍，TOT/TOF（TRUST OF TRUST/TRUST OF FUND）从字面上理解就是“信托中的信托”、“基金中的信托”，是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲，TOT/TOF是FOF（FUND OF FUND，基金中的基金）的一个小分类，而在国内，TOT普遍被认为是私募中的私募，FOF则被普遍认为是公募中的公募。
目前，国内TOT/TOF的普遍操作模式为由信托公司要约募资成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。
上述信托人士对记者表示，“TOT模式”信托具有资金池的属性，但并非严格意义的资金池，关键取决于产品是否“滚动发行”、“期限错配”等。
对于未来“资金池”信托的监管，该人士补充称，一般较大信托机构“资金池”业务早就停了，不会去碰监管的红线，而其他一些资金池体量较多的信托也会逐渐压缩、停掉符合监管的要求。
责任编辑：唐婧
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