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2月信托成立受疫情影响 将随复工逐步好转

编辑:佚名      来源:财经新闻网     

2020-03-24 15:44:33 

  来源:中融研究g9n财经新闻网

  核心数据及观点g9n财经新闻网

  1、从社融表现来看,2月社融走低符合市场心理预期,疫情、复工问题是主要扰动因素,部分政策利好效应还需结合3月数据考虑,逆周期调节政策仍然可期。g9n财经新闻网

  2、2月集合信托市场发行和成立市场延续了1月的下滑势头,尚处于市场预期之内。我们认为主要原因仍是受新冠疫情影响,未来随着复工和电子化展业推广,或逐步向正常水平修复。g9n财经新闻网

  3、基础产业类信托下滑,金融类信托表现优异,工商企业类信托保持增长。g9n财经新闻网

  4、本月权益类信托规模占比超过50%,其中金融类信托表现优异,基础产业类信托则是信托主要发力领域。贷款类信托规模占比稳定。股权投资延续下滑趋势,主要原因为房地产类股权投资信托走低。g9n财经新闻网

  5、本月集合信托平均收益率为7.95%,收益率较1月轻微下滑,平均期限2.02年,较1月上升0.12年。目前来说,低成本资金持续注入市场是大概率事件,信托产品受此影响,收益率或同样转为下行。g9n财经新闻网

  一、2月社融数据简评g9n财经新闻网

  央行公布的数据显示,2月新增社会融资规模0.86万亿元,同比下滑11.5%;新增人民币贷款0.72万亿元人民币,同比少增438.6亿元;截至2020年2月末社会融资规模存量为257.18万亿元,同比增长10.7%,持平前值。g9n财经新闻网

  货币供应量方面,2月M2同比增速8.8%,较上月增长0.4个百分点;M1增速同样录得增长,同比增速回升至4.8%。g9n财经新闻网

  从社融表现来看,2月社融走低符合市场心理预期,疫情冲击下市场尚未完全复工是主要扰动因素,信贷活动和企业融资是2月社融数据的主要增长力量。g9n财经新闻网

  从社融表现来看,由于时滞性,部分政策利好效应还需结合3月数据综合考虑。从市场和监管发言来看,在降准后,逆周期调节政策仍然可期。g9n财经新闻网

  分项来看:g9n财经新闻网

  2月新增社融0.86万亿元,同比减少约1111亿元,环比较1月份大幅降低4.2万亿元。其中新增人民币贷款0.72万亿元人民币,同比少增438.6亿元。g9n财经新闻网

  2月表外非标三项共计下滑4857亿元,同比多减1208亿元,创去年7月以来的最低值。其中新增信托贷款同比减少503亿元,委托贷款同比少减152亿元,未贴现银行承兑汇票同比多减858亿元。g9n财经新闻网

  2月直接融资方面,企业债券融资3860亿元,基本持平1月水平,同比增加2985亿元。g9n财经新闻网

  股票融资449亿元,同比多增330亿元。g9n财经新闻网

  政府债券融资增长1824亿元,同比增加53亿元,并未如预期般有较高幅度的增长,市场认为或与社融中政府债券统计以托管数据为基础,因此需要债券上市才计入的规则有关,2月政府发债因为算法原因并未计入。g9n财经新闻网

  分部门看:g9n财经新闻网

  2月非金融企业短期贷款增长至6549亿元,同比增长5069亿元;g9n财经新闻网

  中长期贷款新增4157亿元,同比少增970亿元。g9n财经新闻网

  居民部门新增贷款减少4133亿元,其中新增中长期贷款371亿元,同比少增1855亿元,短期贷款-4504亿元,较去年多减1572亿元。g9n财经新闻网

  企业贷款相比居民端影响较小,但从贷款结构来看,长短期贷款再次失衡,短期占比升至72.3%,一方面说明企业纷纷通过短期融资,度过难关,另一方面或也说明企业长期融资难度仍然不小。g9n财经新闻网

  货币供应量方面,2月末M2同比增速8.8%,较1月增长0.4个百分点,M1同比回升至4.8%,也是去年7月以来的最高增速。g9n财经新闻网

  存款方面,财政、非银金融机构增长,企业存款出现增长,居民存款下滑。其中非金融性企业存款增加2840亿元,同比多增14840亿元;财政存款208亿,同比少增3034亿,非银金融机构存款4924亿元,同比少增1833亿元。g9n财经新闻网

  而居民方面,2月存款-1200亿元,同比少增14500亿元。货币供应量增长的原因,一方面归结于疫情后央行加强货币信贷投放并及时降息,另一方面也有部分春节错位因素,共同造成货币增速回升。g9n财经新闻网

  二、信托行业概况:集合信托下滑明显g9n财经新闻网

  根据用益信托公布的数据来看,受疫情影响,2月集合信托市场发行和成立市场延续了1月的下滑势头,但尚处于市场预期之内。g9n财经新闻网

  2月共有58家信托公司参与发行,54家信托公司成立产品。其中发行产品数量1591个,环比上涨1%,成立产品数量1313个,环比下降22.2%;g9n财经新闻网

  发行和成立产品规模来看,双双呈现下降势头,其中发行市场规模1543.30亿元,环比下跌11.2%,成立市场规模1094.31亿元,环比下滑24.5%。g9n财经新闻网

  我们认为下滑主要原因,仍然是受新冠疫情影响。就未来几个月来看,随着疫情高峰逐渐过去,各地复工节奏加快,加之电子化展业的逐渐成熟,集合信托市场或逐步向正常水平修复。g9n财经新闻网

  三、资金投向:金融类表现优异g9n财经新闻网

  从集合信托产品投向规模来看,主要呈现出如下特点:g9n财经新闻网

  1. 基础产业类信托下滑。受疫情影响,基础产业类信托在2月下滑比较明显。具体来看,2月发行规模405.69亿元,环比下滑27.9%,募集规模241.65亿元,环比下跌45.4%。从占比来看,基础产业类信托在发行端占比26.29%,占比跌至30%以下。成立端占比22.08%,排名也被金融类信托超过。g9n财经新闻网

  究其原因,我们认为主要还是受疫情影响,疫情造成的停工和延迟复工对于基础产业的开展影响最大,信托公司洽谈业务和尽调等流程开展困难较大。但就未来来看,基建仍是国内维持经济的主要发力点,信托公司寻求此领域发力仍是常态。g9n财经新闻网

  需注意的是,随着国家扶持力度的加大,政府专项债的加速推动,低成本资金或正加速进入市场,这对于信托业务来说,或形成一定挤出效应。g9n财经新闻网

  2. 金融类信托表现优异。金融类信托是2月集合信托发行中最主要增长部分。无论是发行还是成立占比均取得明显增长。g9n财经新闻网

  具体来看,2月金融类信托发行规模494.42亿元,环比上涨12.7%,规模占比升至32.04%,在各分类中排名首位;成立规模374.74亿元,环比下降12.1%,规模占比则升至34.24%,创去年2月份以来的最优表现。g9n财经新闻网

  从产品组成来看,投向信托计划的产品是主要组成部分,发行规模达到137.31亿元,消费金融类业务则排名第二,发行规模为109.54亿元,此外,信托投向组合的规模也超过了100亿元。g9n财经新闻网

  相较于基础产业类信托,金融类信托受到疫情影响相对较小,其主要投向的信托、消费金融等领域对于信托公司而言展业更加容易判断,更易通过远程化、电子化进行开展,因此在2月取得一定增长也是市场合理选择后的结果。g9n财经新闻网

  3. 工商企业类信托保持增长。从发行规模上看,工商企业类信托环比有明显增长,2月发行规模257.03亿,环比上涨30.4%。g9n财经新闻网

  成立市场同样迎来上涨,2月募集规模196.51亿元,环比上行44%,规模占比也升至17.96%,上涨近9个百分点。g9n财经新闻网

  从趋势看,工商企业类信托保持上行趋势,其原因或与国家大力出台一系列扶持政策有关,疫情下,决策者对于市场流动性以及中小微企业支持不遗余力,信托公司同样在支持实体企业领域重点关注,也是信托谋求转型的直接体现。g9n财经新闻网

  四、权益类信托规模占比超半数g9n财经新闻网

  从2月信托行业的资金运用方式来看,有如下主要特点:g9n财经新闻网

  1. 权益类信托规模占比超过50%。根据用益信托公布的数据显示,资金运用分类下,权益类信托规模优势明显,2月发行和成立市场规模分别为828.51亿以及574.39亿。从规模占比来看,表现稳定,其中2月发行占比上升至53.68%,成立规模占比也有52.49%,继续占据信托类别中一半以上的份额。g9n财经新闻网

  从包含的信托类型来看,2月权益类的产品中主要是金融类信托和基础产业类信托,前者在本月表现优异,后者则是信托主要发力领域,共同撑起了权益类信托的表现。g9n财经新闻网

  2. 贷款类信托规模占比稳定。2月贷款类信托规模较1月有一定下滑,但发行和成立端规模占比双双走强。具体来看,2月贷款类信托发行市场规模540.02亿,环比下滑3.8%,但规模占比上涨至34.99%,是去年7月以来的最高值。g9n财经新闻网

  成立市场募集资金406.14亿,环比下滑11.9%,规模占比大幅上升至37.11%,上升幅度超过5个百分点。g9n财经新闻网

  3. 股权投资延续下滑趋势。从2月集合信托发行和成立市场来看,股权投资类信托发行规模25.78亿元,环比下滑超过60%,规模占比也降至1.67%。g9n财经新闻网

  成立市场方面,2月募集资金为11.70亿元,环比下滑近60%,成立规模占比仅为1.07%,从规模和占比来看,股权投资类对信托行业数据的贡献几乎可以忽略不计。g9n财经新闻网

  2019年股权投资类同样表现一般,但发行尚有近7%的规模占比,成立占比也超过4%,但进入2020年后,二者的数据较19年水平下降了近50%。g9n财经新闻网

  究其原因,除疫情影响外,股权投资类中投向房地产类信托仍占多数,房住不炒政策对房地产业务的抑制,直接导致了股权投资类信托的发展。g9n财经新闻网

  五、产品收益率下滑 期限落在两大区间g9n财经新闻网

  总体来看,2月集合信托平均收益率为7.95%,收益率较1月轻微下滑。若将8%的收益率作为临界点,超过8%收益的集合信托产品共627款,占比66.8%,此外还有2款产品收益率在10%-12%区间。g9n财经新闻网

  其他方面,收益率在6%之内的有70款,落在6%-8%区间的有241款。从原因来看,疫情初期造成多数企业的经营停滞,资金链较为紧张,但决策者持续呵护市场流动性,使得情况有所好转。g9n财经新闻网

  目前来说,低成本资金持续注入市场是大概率事件,信托产品受此影响,收益率或同样转为下行。g9n财经新闻网

  从产品类型来看,工商企业、房地产类排名前二。2月工商企业类信托以8.48%的收益率排名第一,收益率上升0.09个百分点;房地产类信托收益率上升8.34%,排名第二;基础产业类收益率下滑至8.21%;金融类产品收益率保持在7%以上,达到7.1%,产品类型分类中排名末尾;其他类信托产品收益率则录得8.29%的收益率。g9n财经新闻网

  从资金运用方式看,股权投资类以8.65%的收益率排名第一;贷款类信托收益率小幅增长,至8.12%;权益类产品收益率降至8%以下,为7.98%;组合运用类收益率则为7.48%,基本与1月持平;证券投资类产品收益率保持上涨,至6.62%。g9n财经新闻网

  从产品流动性来看,2月信托产品平均期限2.02年,较1月上升0.12年。从结构来看,2月集合信托1.5年内的产品从713款进一步降至546款,1.5-2年期的产品从602款至479款;2年期以上的产品则有190款。g9n财经新闻网

  从占比来看,1年期以下的产品和1.5-2年区间的产品是两大构成部分,前者占比达到35.3%,后者则达到39.4%。g9n财经新闻网

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责任编辑:唐婧 g9n财经新闻网

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