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干货！信托公司参与投贷联动业务的优势研究
来源：兴业信托
2016年，银行业监督管理工作会议上明确提出推进投贷联动融资试点工作，试点方案是金融行业首个有关投贷联动业务的顶层设计，“2016年政府工作报告也明确指出要启动投贷联动试点。投贷联动将成为解决创新型中小企融资难、加快信托机构转型的重要抓手。不过总体上，目前中国金融机构的投贷联动创新业务仍面临着相关政策制度不完善、产品稀少、实操经验不足等问题。
投贷联动的定义
投贷联动的概念有广义和狭义之分。
其中，狭义的投贷联动是指金融机构以“信贷投放与本集团设立的具有投资功能的子公司”股权投资相结合的方式，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。
广义的投贷联动是指金融机构将私募股权投资的价值创造理念运用于信贷业务，构建一整套投资与贷款相融合的业务模式与体系。
总体而言，投贷联动是指金融机构以“信贷投放”与股权投资相结合的方式，通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现目标企业（如科创企业）信贷风险和收益的匹配，为企业提供持续资金支持的投融资模式。
投贷联动业务的特点
投贷联动业务相较于单纯的股权投资或贷款融资业务而言，具有以下独特属性：一是投贷联动的本质是利用股债结合，实现权益和债权在同一主体中的风险补偿。
二是投贷联动在“联的基础上又强调”分，即要严格设立债权和股权在主体、人员和业务上的防火墙。三是投贷联动的客群差异大，需要差异化、动态化地解决需求。
信托具有的多元化投融资、完备风险隔离和弹性设计等特殊优势，使其能够较好地匹配投贷联动复杂的风险收益安排需求。
优势分析
1、一致性
投贷联动业务的开展对象多为以轻资产为典型特征的科创企业，这类企业因其自身的资产特质，一般而言，在创业阶段难以获得商业银行的贷款，面临严峻的融资困境。而信托公司在现阶段优质标的稀缺、传统通道业务承压等背景下，面临业务模式转型的迫切诉求。信托公司通过多种方式，
例如设立投资子公司等，开展投贷联动业务与其自身投行化转型的发展方向高度契合。开展投贷联动业务既符合信托公司业务转型的现实需要，又能够满足科创企业在初始阶段的融资需求。双方合作目标的一致性，是实现信托公司投贷联动业务突破的基础和前提，信托公司在支持科创企业、推进投贷联动试点方面有一定的制度优势。信托公司通过灵活的“股权+债权的嫁接与融合，能够更好地服务科创企业的成长与发展。
2、灵活性
相较于以银行为代表的传统金融机构，信托公司的制度设置更加灵活，产品和服务具有较高的弹性，资金来源渠道也更为丰富，因此，信托公司开展投贷联动业务能够实现融资组合方式更为多样，模式设计也更具灵活性。
信托公司可以通过设立PE子公司、投资公司、产业基金等多种方式，或与相应金融机构开展合作，进行灵活的产品结构设计和权限配合，实现与目标企业的优势互补。
同时，信托公司涉及的业务类型范围较为广泛，在从事融资类业务、投资类业务方面拥有丰富的经验和成功的案例，在传统信托贷款业务基础上开展投贷联动业务具有天然优势。
此外，针对科创企业高风险的特征，信托制度设计还具有良好的风险隔离功能，通过信托公司开展投贷联动业务，能够达到较为理想的风险隔离效果。
3、专业性
信托公司的传统业务通常横跨货币市场、资本市场和产业市场，信托公司的“投、贷业务天然具备投贷联动属性。因此，相较于其他金融机构，信托公司开展投贷联动业务具有明显的实践经验和专业能力优势。
实践中，不少信托公司早已成立了专门的PE子公司开展实质意义上的投贷联动业务，积累了大量的业务实践经验，专业化运作能力较高。此外，信托公司开展投贷联动业务的优势还体现在信托公司的风险管理能力方面。
信托公司作为中国的金融超市，其日常业务涉及的风险类型非常广泛，构成风险的影响因素也非常复杂，信托公司经过多年的探索与发展，积累了大量风险管理方面的经验和专业能力，信托公司普遍建立的全面风险管理体系和对具体项目的高效监控手段也将满足其开展投贷联动业务风险控制的专业能力要求。
4、综合性
信托公司作为综合金融属性明显的金融机构，在开展投贷联动业务方面具备特殊的综合优势基础。一方面，信托公司与其他金融机构有广泛、深入的良好合作基础。
在投贷联动业务领域，信托公司通过与社会各类股权投资机构、基金公司、资产管理公司等金融机构加强合作，在信息共享、渠道、产品、客户等不同层面展开合作，优势互补，能够快速形成“融资类信托+外部机构股权投资联动的局面，通过综合运用丰富的金融工具和高度市场化的合作手段，满足目标企业多元化需求，为企业打造一站式金融服务解决方案。
另一方面，信托公司也可以从内部入手，发挥自身在不同业务类型和综合产品研发方面的优势，通过对目标企业的“投、贷结合，较好地发挥公司内部各业务模块、各部门的协同效应，为科创企业提供全方位的综合性金融服务。
信托公司发展投贷联动的意义
1、对中国经济转型、实现供给侧结构性改革具有重要意义
当前，中国经济处于“转方式、调结构”的关键时期，国家正积极实施创新驱动发展战略，推进“大众创业、万众创新，大量科技创新型中小企业蓬勃兴起。当前针对此类创业企业、新兴企业的金融服务依然不足，不利于促进经济转型和提高全要素生产率。通过创新发展投贷联动业务，可以增强对于经济创新发展的金融支撑力度，加快促进中国经济转型和供给侧结构性改革。
2、对解决中小企业融资难具有重要意义
目前，以银行贷款为主的间接融资仍是中国企业的主要融资方式，但由于银行针对贷款条件的严苛设计，该融资方式长期以来主要适用于以国有企业为主的大中型企业。初创期、成长期的中小企业由于固定资产少、缺少可抵押资产、经营发展前景不明，在金融分业经营环境下，很难获得银行贷款。投贷联动通过商业银行和VC、PE等风险投资机构的结合有效降低了银行授信风险，扩大了银行收益，为科技创新型中小企业进一步拓宽融资渠道打开了空间。
3、对信托业转型发展具有重要意义
在泛资管时代，同业竞争加剧，信托业的传统红利逐步消失，当前面临去通道化、去融资化、去粗放化的转型发展要求，各个信托公司虽然加强信托创新，但是效果不佳。投贷联动既结合了信托公司传统的融资业务优势，又有利于加强创投业务的发展，实现“贷+投、股权+债权的业务组合，有利于增强信托公司的主动管理能力，加快行业转型。
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