编辑：佚名 来源：财经新闻网
证券时报记者 陈丽湘
素有“仙草”之称的铁皮石斛，价格曾经一度堪比黄金。如今，随着人工种植的规模化和资本大量涌入，市场供求关系有所缓和，价格回归理性。尽管如此，部分新三板相关挂牌公司的毛利率仍然高企。
民生证券一位医药行业高级投资经理告诉证券时报·新三板论坛记者，铁皮石斛行业目前还没有相关的定价标准，“自主定价没有得到有效的管控，是相关公司毛利率高企的主要原因，但这些公司比较难做大规模”。
两年跌价七成
野生铁皮石斛的药用价值曾在多本中草药典籍中被提及，据《神农本草经》记载，铁皮石斛具有“浓肠胃、轻身、延年”的功效。正因为如此，野生铁皮石斛被过度挖掘，资源枯竭，现在市场上的产品基本来自人工种植。
据中国中药协会石斛专业委员会研究，国内铁皮石斛人工育种技术的重大突破是在20世纪90年代，真正被大规模推广应用是在2007年。市场一度供不应求，价格高昂。
这直接导致相关产品毛利率高企，吸引了不少资本蜂拥而入。截至12月3日，共有12家相关公司挂牌新三板，其中，绿健神农（831851）、利民生物（836910）、润紫源（834121）、本草春（837449）等企业，都是在2010年后相继成立的。
资本涌入的直接结果是，产量提高，市场供求关系转变，价格走低。福建本草春自己的网店显示，公司种植基地面积达到3000亩。而据绿健神农副总经理吴英春介绍，加上近几年发展的合作社，贵州绿健神农现在的铁皮石斛种植面积超过3000亩，年产500吨鲜条。按此比例，单新三板几家挂牌公司，铁皮石斛的年产量或已超过1000吨。
据中药协会石斛专委会的统计，到去年年底，全国石斛企业数量已接近1万家，年产量接近3万吨。上述投资经理告诉记者，铁皮石斛主要用作保健品，真正做药用的不多，实际上现在的市场已经有点过剩了。
康美中药网价格走势显示，今年12月份，云南的铁皮石斛统条价格是1000元/千克，而2015年这个价格是3500元，两年时间已跌去了七成。
本草春天猫旗舰店显示，一款100克的铁皮石斛鲜条价格是99元/盒，活动价89元，还“买二送一，买五送三”。而同一产品，曾经的购买界面显示是2592元/8盒，相当于一盒要324元，是现在价格的3.6倍。
毛利率分化
一家新三板挂牌公司董秘告诉记者，铁皮石斛鲜品近几年价格一直在走低，几年前，一公斤鲜条可以卖到两三千，而今年的收购价只有几百块钱，“主要原因是现在市场供应比较充足，鲜条的毛利率大不如前”。
资料显示，今年上半年，绿健神农铁皮石斛鲜条的毛利率是33%。2015年，这个数字是62%，2014年更是高至97%。
不过，一些公司的铁皮石斛鲜品毛利率仍然不低。公开资料显示，今年上半年，本草春石斛初级农产品毛利率是79%，润紫源铁皮石斛鲜条是77%，天方科技（871294）的石斛鲜品毛利率更是高达84%。
这在中药材行业中堪称“暴利”。同期主营冬虫夏草的上市公司青海春天（600381）毛利率仅45%，新三板挂牌公司冬虫夏草（831898）的毛利率也仅43%。
铁皮石斛鲜品经过加工后的枫斗、饮片、胶囊、冲剂、含片等保健品，毛利率更高。
绿健神农副总经理吴英春告诉记者，从农户手里收购过来的铁皮石斛鲜条价格大约是200元/斤，现在的市场价是480元/斤，加工成胶囊后可以卖到两千多，“100吨鲜条，三四个月就能加工完”。
绿健神农2017年半年报显示，相比33%的铁皮石斛鲜条毛利率，加工成胶囊后的毛利率高达77%。
无独有偶，上市公司寿仙谷（603896）去年的财务报告显示，鲜铁皮石斛的毛利率是60%，铁皮枫斗颗粒及铁皮枫斗灵芝浸膏的毛利率均为70%以上。
相比之下，同期也有部分公司的石斛产品毛利率较低。比如抱儿钟秀（838947），去年的石斛产品毛利率仅22%。
上述投资经理表示，造成不同公司铁皮石斛产品毛利率差异大的原因，主要是所谓的“品质”不同，市场定价缺乏规范性。
广证恒生新三板研究总监赵巧敏则分析称，与其他传统饮片不同的是，石斛价格高昂，毛利率比较高，但由于产地、品质、品牌不同，石斛产品的价格差异也比较大。
缺乏行业标准
尽管铁皮石斛毛利高，资本纷纷涌入，但行业集中度仍比较低。本草春在去年年报中指出，行业内企业的规模都不大，“最大的公司产值仅4亿元左右，几乎没有一个企业能推出有较大号召力的全国性品牌”。
一位业内人士告诉记者，随着社会保健、养生意识的增强，铁皮石斛产品的市场需求并不低，尤其现在价格降下来，未来不排除会成为大众消费品的可能，但是，其实铁皮石斛行业的进入门槛并不低。
东吴证券研究报告指出，铁皮石斛产品下游行业主要为中药材经销商、保健品生产商等客户，保健品品牌的形成需要较长时间的积累，前期市场扩展费用不低。加上铁皮石斛种植周期较长、种植难度较高，进入者必须具备一定的资金实力。
吴英春告诉记者，绿健神农前期在加工方面的投入超过1亿元，主要是设备方面的投入，加上人力、种苗、技术研发等投入，前期一亩铁皮石斛的加工成本要20万元左右。
赵巧敏告诉记者，据公开数据，石斛行业主要企业市场份额不足5%，市场规范性也欠佳，质量参差不齐、参杂假冒产品。上述投资经理则表示，客户一般比较喜欢购买当地或原产地的知名企业产品，相关企业比较难做大做强。
据中国中药协会石斛专业委员会的研究，铁皮石斛主要药用成分有石斛多糖、碱、氨基酸、菲类和联苄类化合物、微量元素等。目前铁皮石斛的市场销售主要是原材料和初加工产品，以石斛为主要原料，获得保健食品批文的产品逾百个，大多数因为工艺落后，配方简单，技术含量低，针对性不强，而未得到推广应用。
上述业内人士也提到，不同产地的铁皮石斛差异比较大，主要体现在多糖的含量上，一般情况下，鲜条的品质可以大致从外观上辨别，但是加工成干品后就比较难辨别，尤其是深加工成保健品后，连真假都很难辨别得出来，“市场上伪冒品一多，消费者比较谨慎，一定程度影响了我们的市场拓展”。
上述投资经理分析指出，目前铁皮石斛产品的含量尚无国家或行业标准，市场上部分产品的药用价值有夸大宣传的成分，“假的肯定也很多，不过中药这东西即使是真的也不见得就能鉴定为合格，个体差异影响因素太多了”。
吴英春称，绿健神农的产品价格要比贵州其他同行产品高，铁皮石斛行业没有相关的定价标准，目前公司正在制定自己的企业标准，并将尝试通过贵州石斛联盟推广至全中国。
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