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在美元指数持续走高的同时，其他非美货币汇率却持续贬值。 作为资源出口国，澳大利亚尽管经济连续几个季度保持环比正增长且上一财年盈余超预期，但兑美元持续贬值。 主要原因是在全球原油大幅上涨、美国就业市场稳定的宏观背景下，美联储加息的可能性依然存在，美国国债大规模发行吸引了大量资金。资本回流美国。
展望后市，澳元兑美元贬值势头将会放缓，但跌势不会很快扭转。 主要原因是澳大利亚经济增长在高利率背景下也在放缓。 未来澳元汇率能否企稳回升，取决于美联储加息。 以及全球通胀环境。
美元为何大规模回流美国？
从美国经济指标来看，虽然部分指标继续走弱，但9月份美元利率和汇率持续走强，导致美元持续回流美国，压力加大澳大利亚等非美国国家将继续经历资本外流。 美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC）显示，包括美国长短期证券投资和银行流动在内，7月海外资金净流入1406亿美元，净流入连续两个月流入规模超过1400美元。 一亿美元。 其中，7月份外国居民增持美国长期债券，净买入456亿美元； 外国私人投资者净购买了 586 亿美元，而 6 月份的净购买额为 602 亿美元。
美元为何大规模回流美国？ 首先，9月份，市场对美联储四季度加息的预期有所增强。 从通胀角度看，8月美国核心CPI增速有所回落，但在能源价格大幅上涨的带动下CPI增速正在加速，这意味着美国通胀可能会逆袭。 此外，美国就业市场依然强劲，随着居民过剩储蓄耗尽，劳动力参与率出现反弹。 尽管工资增速有所放缓，但仍处于历史高位。
其次，随着美国财政部大规模发债，债券供应增加，债券价格下跌，美债收益率大幅上涨，引发海外投资者大规模购买美元资产。 截至9月26日，对货币政策较为敏感的美国2年期国债收益率最高上涨2.6个基点，升至5.16%； 10年期美债收益率上涨2个基点至4.57%，刷新2007年10月18日水平，创昨日以来新高； 30年期长期债券收益率上涨4个基点至4.70%，为2011年2月以来最高。数据方面，6月至9月，美国财政部TGA账户从年内低点775亿美元攀升至6617.2亿美元，TGA账户资金增加主要来自美国财政部发行债券。
第三，避险情绪对美国债价的提振是短暂的，因为目前美国债券的供给仍然大于需求，而且从历史经验来看，美国债务上限谈判大概率会在此之前达成协议。政府关闭。 当地时间9月26日晚，美国参议院民主党领袖查克·舒默宣布，两党领导人已就“临时解决方案”达成一致。 该计划将维持联邦资金直至 11 月 17 日，参议院预计将在 10 月 1 日政府关闭之前就临时计划进行投票。 虽然 45 天比民主党最初寻求的 12 月延期要短，但这可能有助于该法案在众议院获得通过，并暂时避免联邦政府关闭。
经济增长放缓促使澳洲联储暂停加息
从经济增长基本面来看，澳元贬值可以理解。 澳大利亚统计局6日公布的最新经济数据显示，今年第二季度该国GDP增长0.4%，与第一季度持平。 降幅低于去年同期0.7%； 同比增长2.1%，一季度数据上修为增长2.4%，自去年三季度以来连续三个季度放缓。
消费和固定资产投资是澳大利亚第二季度GDP增长的主要推动力。 第二季度澳大利亚家庭支出增长0.1%，为经济增长贡献0.1个百分点； 政府支出增长0.4%，对GDP的贡献也为0.1个百分点。 不过，净出口拖累了澳大利亚二季度GDP，环比贡献率为-1.42%。
尽管整体数据强劲，但由于亚洲主要经济体前景的不确定性日益增加，澳大利亚的经济扩张已开始减弱。 一方面，消费对GDP的贡献正在减弱。 二季度，最终消费支出对GDP的贡献率下降至1.1个百分点，而去年同期为2个百分点，今年一季度为1.2个百分点。 澳大利亚家庭已经面临压力。 该国家庭储蓄率已从三个月前下调的3.6%降至3.2%。 另一方面，澳大利亚制造业持续处于收缩状态，8月制造业指数仍为负值，为-19.8。
此外，与美国相比，浮动利率抵押贷款在澳大利亚更为普遍，这意味着高利率传导速度更快，对澳大利亚经济的影响也更大，可能导致经济增长放缓、房价下跌，并降低经济增速。消费者购买力。 问题。 澳大利亚是发达国家家庭杠杆率最高的国家之一，债务与收入之比高达 188%。
劳动力市场方面，劳动力市场趋紧带来的另一个不确定性是劳资纠纷。 近日，能源巨头雪佛龙在澳大利亚运营的两个液化天然气项目遭遇罢工，震惊全球液化天然气市场。 据悉，9月8日开始的部分罢工演变成9月14日为期两周的大罢工，影响了全球超过5%的液化天然气供应。
第四季度美元利率见顶将缓解澳元贬值压力
长期利率取决于经济增长。 从各项指标来看，美国经济四季度将出现明显放缓，甚至可能出现单季度环比负增长。 回顾历史，紧缩的货币政策是多次经济衰退的原因之一，尤其是美国，它对利率的敏感程度比其他G7国家要高。 引发经济衰退的其他主要因素包括油价飙升、政府预算紧缩加剧以及收益率曲线倒挂。
首先，高负债意味着美国不太可能继续维持过高的利率。 利率越高，意味着还本付息压力越大。 截至 6 月份的数据显示，本财年的前 9 个月，美国联邦债务的偿还成本飙升了 25%。 IIF 预计，到 2023 年底，全球债务将达到国内生产总值 (GDP) 的 337%，远高于大流行前的水平，这在很大程度上是由预算短缺造成的。
其次，美国居民消费前景并不乐观。 数据显示，美国大型企业联合会消费者信心指数9月份跌至四个月低点103，跌幅超出预期。 受经济和劳动力市场恶化影响，反映消费者未来六个月预期的指数降至73.7，低于符合经济衰退的80水平。 美联储9月25日发布的《家庭财务研究报告》显示，除了美国最富有的20%的家庭外，美国其他所有家庭都已经耗尽了额外的储蓄，现在手头的现金储备甚至更少。在疫情初期。 6 月份，经通胀调整后，收入最低的 80% 家庭的银行存款和其他流动资产比 2020 年 3 月减少。
综上所述，国际原油价格短期飙升引发市场对美联储四季度可能加息的预期，美国财政部发债带动美债收益率走高。 债务上限引发的美债买盘不足以支撑美债收益率的上升趋势。 美元回流美国是非美国家汇率贬值的主要原因。 中期来看，美国经济增长放缓，美元利率见顶，这将缓解澳元贬值压力，但能否升值取决于美国和澳大利亚经济的相对增长实力以及美联储的预期。储备货币政策。 投资者可以使用芝商所的澳元/美元期货合约对冲和管理风险，该合约是市场上增长最快的货币期货合约，提供黄金、煤炭、矿物和采矿市场的敞口。 。 （作者单位：广州金控期货）
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