透视A股险企半年报：日均盈利9.88亿元 新业务价值分化明显

倪萍/文bFd财经新闻网

8月28日，新华保险发布2019中期业绩报告，至此，A股五大上市险企上半年业绩状况已经悉数披露。据财经网粗略统计，2019年6月末，净利润合计约为1788.24亿元，日均约盈利9.88亿元，权益市场的回暖和税收政策的利好是大半险企净利润增长的重要原因。bFd财经新闻网

但在新业务价值方面，各险企出现分化：2019年上半年，中国人寿实现新业务价值22.7%的增长，而新华保险却呈现8.7%的下滑态势。bFd财经新闻网

五大险企日均盈利9.88亿元 中国人寿净利润领跑bFd财经新闻网

2019年1—6月，A股上市险企整体业绩向好。截至2019年6月末，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计录得保费收入14268.62亿元，中国平安以4462.40亿元位居榜首。bFd财经新闻网

净利润方面，上述五家保险公司净利润合计约为1788.24亿元，日均约盈利9.88亿元。bFd财经新闻网

“手续费及佣金支出”减免税收政策的落地和上半年权益市场的良好表现，使得A股上市险企实现净利润超50%的高增长。其中，中国人寿实现净利润归属于母公司股东的净利润为375.99亿元，同比增长高达128.9%，在上市保险公司中拔得头筹。值得一提的是，中国太保在其2019半年报中首次披露营运利润，而这也是继中国平安后，第二家实现以剔除短期波动的营运利润作为衡量指标的上市险企。半年报显示，中国太保实现归母净利润161.83亿元 同比增96.1%；实现归母营运利润为136.06亿元，同比上涨14.7%。据报道，中国太保总裁贺青在业绩发布会中表示，未来在确定分红水平时，中国太保也将逐步转向以营运利润为基础。bFd财经新闻网

从各业务板块发展来看，除中国人保外，寿险业务依然是中国人寿、新华保险、中国平安和中国太保的第一大利润来源。2019年上半年，各保险公司的趸缴业务压缩，续期保费业务收入拉动作用凸显，保障型、长期储蓄型产品占比提升。bFd财经新闻网

产险业务中，各险企竞相发展非车业务。中国人保非车险保险业务收入1085.5亿元，保费占比提升至46.0%；中国太保非车险业务收入同比增长31.1%，占比提升4.7个百分点，达33.3%；bFd财经新闻网

此外，各险企的加强成本管控，财险业务综合成本率持续改善。2019年上半年，中国人保综合成本率为95.5%，优于行业表现；中国平安实现综合成本率为95.8%，同比下降0.3个百分点，太保产险综合成本率为98.6%；同比持平。bFd财经新闻网

新业务价值分化明显 个险规模有升有降bFd财经新闻网

作为衡量寿险业务价值的重要指标，新业务价值历来为市场及投资者关注。2019年上半年，A股五家险企的这一指标分野明显。bFd财经新闻网

根据披露的半年报显示，中国人寿实现新业务价值同比提升22.7%；中国平安寿险及健康险业务新业务价值提升4.7%；人保寿险新业务价值同比增长25.6%，bFd财经新闻网

与中国人寿、中国人保和中国平安的高增长趋势不同，中国太保与新华保险的新业务价值走向呈下跌状态。新华保险新业务价值同比下跌8.7%，在五大险企中垫底。而中国太保新业务价值149.27亿元，同比下降8.4%。bFd财经新闻网

在业务结构方面，中国人寿首年期交保费达831.33亿元，占长险首年保费比重为98.79%，同比提升9.79个百分点，其中十年期及以上首年期交保费达380.82亿元，同比增长68.0%，占首年期交保费比重为45.81%，同比提升18.07个百分点；续期保费达2501.31亿元，同比增长6.4%。bFd财经新闻网

新华保险长期险首年期交保费116.98亿元，同比增长1.1%；短期险保费38.83亿元，同比增长31.0%续期保费583.99亿元，同比增长9.6%；短期险保费收入23.19亿元，同比增加41.7%。bFd财经新闻网

在渠道建设方面，由于各公司的队伍建设策略不同，各家公司的个险渠道规模有升有降。中国太保、中国平安上半年收缩了代理人规模，而中国人寿、新华保险则持续加强增员。bFd财经新闻网

具体来看，中国平安代理人规模达128.6万，较年初下降9.3%。代理人渠道实现新业务价值361.97亿元，同比增长2.5%；代理人人均新业务价值同比增长8.5%；bFd财经新闻网

中国人寿销售渠道总人力约190万人。个险渠道队伍规模达157.3万人，较2018年底增长9.3%，月均有效销售人力同比增长38.2%，对此，中国人寿副总裁詹忠在发布会上解释称，下半年中国人寿仍然坚持扩量提质的队伍发展策略，在量和质之间做好平衡，把销售队伍端的年龄、学历不断地做优化。bFd财经新闻网

新华保险上半年的队伍规模达到历史新高。半年报显示，新华保险个险规模人力达到38.6万人，同比增长15.5%。但其月均人均综合产能仅有4472元，同比下降13.8%。bFd财经新闻网

投资收益大涨  投资比例不断优化bFd财经新闻网

A股险企投资收益大涨。从投资收益来看，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险上半年实现总投资收益分别为1025.93亿元、889亿元、326.11亿、239.48亿和168.62亿元，分别同比增长94.5%、68%、24.7%、11.3%和2%。bFd财经新闻网

财经网观察到，与2018年底相比，中国人寿投资组合有了调整，股票、基金组合的配置比例由9.03%变动为10.79%，固收类资产的配置比例由77.55%变动为75.82%；定期存款类配置比例由18.02%变动为16.94%；也就是说，中国人寿的定期存款投资、固守类资产投资和债券类投资比例下调，股票、基金和债权型金融产品投资比例增加。中国人寿副总裁赵鹏表示，“我们要在估值的低位、估值的合理区间布局长期的核心资产”。bFd财经新闻网

此外，上半年，中国人寿在A股和H股市场动作不断，赵鹏对此作出回应称，大部分仍属于财务性投资，同时，“考虑到公司长期发展，不排除未来长期投资一家企业的可能”。bFd财经新闻网

与多数险企的投资逻辑不同，新华保险提高了债权型金融金融资产配置比例，降低基金的投资比例。年报显示，新华保险债权型金融资产配置比例由39.3%提高为43.7%；基金投资的配置比例由6.1%下降为5.2%，股票投资配置比例由4.6%变动为4.8%。bFd财经新闻网

太保方面，截至2019年6月末，其固定收益类投资占比82.6%，较上年末下降0.5个百分点;权益类投资占比13.7%，较上年末上升1.2个百分点，其中核心权益(包括股票和权益型基金)占比7.4%，较上年末上升1.8个百分点。bFd财经新闻网

太保表示，上半年较为主动配置长久期国债、信用债和权益类资产，同时在综合考虑流动性安全的情况下，增加优质非公开市场融资工具的配置。bFd财经新闻网

此外，中国人保资产总裁王颢指出，下半年，中国人保将重点关注包括长期股权类投资和固定收益类的投资，特别是固定收益类投资当中的非标资产投资。据报道，王颢还表示，对于优化公司投资结构且能与保险业务进行结合的上市公司，公司也会考虑举牌。bFd财经新闻网

截至2019年6月末，中国太保年化总投资收益率4.8%，同比上升0.3 个百分点。中国平安年化总投资收益率5.5%，同比上升1.5 个百分点。中国人保总投资收益率为5.4%，同比提升0.3个百分点。中国人寿、新华保险年化总投资收益率为4.7%，下降0.1个百分点。bFd财经新闻网