编辑：佚名 来源：财经新闻网
1、债券市场回顾：
上周央行净回笼货币1200亿，包括3月期国库现金定存到期1500亿，央行开展7天期逆回购操作300亿，资金利率在低位小幅波动；利率债方面，一级市场地方政府债发行规模恢复9月底水平，净融资额进一步降低，二级市场国债，国开债短端上行，长端小幅下行；信用债一级市场发行规模恢复9月底水平，净融资额上升，二级市场涨跌不一。
2、债基市场回顾：
上周债券型总体收益率为0.03%，除可转换债券型基金外，其他债券型基金均取得正收益，其中表现最好的是指数债券型基金，一周收益率达到0.16%，受权益市场拖累，涉及权益投资的一级和二级基金表现不佳，跌幅较大，其中表现最差的是可转债，跌幅达到-0.47%。
3、债基投资展望：
经济基本面下滑且压力增大，四季度降温的通胀以及信用扩阵传达不畅给债券市场提振了信心，但考虑减税的效果显现，利率下行空间有限，所以目前债市还有一定投资机会。
在债基选择上，在偏震荡状态的债市里，可选择稳健收益的利率债基，再进一步追求较高收益的投资者可以选择当前性价比较高的信用债基，风险承受能力较好的投资者可关注受权益市场反弹影响的二级债基。
4、风险提示：
政策不及预期，利率大幅上行，信用风险。
一、债券市场
(一)公开市场及同业存单
上周央行净回笼货币1200亿，包括3月期国库现金定存到期1500亿，央行开展7天期逆回购操作300亿。本周五将有300亿7天期逆回购到期。
上周五DR001较前一周下降6BP至2.36%，DR007持平在2.59%，周内波动不大；R001持平为2.46%，R007持平为2.61%。
各短期SHIBOR利率持平。截至上周五，SHIBOR隔夜利率较前一周上涨1BP至2.45%，SHIBOR 7天利率上涨1BP至2.62%。1月SHIBOR较前一周下降3BP收于2.66%，3月SHIBOR上涨4BP收于2.84%。
上周同业存单发行利率普遍微涨。上周五，1月期发行利率较前一周上涨2BP至2.64%，3月期发行利率上涨10BP至3.18%，6月期发行利率上涨10BP至3.55%。
短期债券利率持平，上周五1年期国债到期收益率较前一周上涨1BP至2.90%。
(二)利率债市场
一级市场利率债净供给继续萎缩。上周新发行利率债3323.1亿，利率债净供给883.88亿，发行量与到期量较前期均有所回升，但净融资额连续第四周下降。从发行结构上来看，上周发行国债1120.70亿、政策性银行债705.3亿、地方债1257.60亿，地方债周发行规模较上期增幅较大，一改连续近三周下降趋势，恢复9月底水平。国债中标利率为在2.9243%-4.0874%区间，中标倍数在1.60-2.77之间，非国债中标利率在2.9093%-4.3169%之间，中标倍数在2.47-4.04之间。从中标利率和中标倍数来看，市场对政金债需求尚可但好于国债。
二级市场，利率债上周收益率涨跌不一，短端普遍上行且幅度较大，长端以下行为主，幅度较小。10年期国债下行1.73个BP至3.57%，10年期国开债收益率下行2.72个BP至4.13%。1年与10年国债期限利差缩减2.96个BP至66.31BP，1年与10年国开债期限利差缩减3.72个BP至118.73BP。
(三)信用债市场
一级市场方面，上周信用债发行量与到期量较上期回升幅度较大，净融资量上升至215.33亿元，恢复至10月第一周水平。上周信用债新债发行共1218.24亿元，较上周134.60亿元发行规模提升较大。上周新发信用债内部结构中，以短融和中票为主，总体结构变化不大。
二级市场方面，城投债除一年期外到期收益率普遍下行，中短票涨跌互现，等级分化严重，高等级以下行为主，低等级以上行为主，但5年期中短票全等级下行。
信用利差方面，上周城投债等级利差有所收敛，期限利差略有走阔；中票信用利差以收敛为主，较上期变化趋势明显。
二、债基市场
(一)周度概况
上周债券型总体收益率为0.03%，除可转换债券型基金外，其他债券型基金均取得正收益，其中表现最好的是指数债券型基金，一周收益率达到0.16%，受权益市场拖累，涉及权益投资的一级和二级基金表现不佳，跌幅较大，其中表现最差的是可转债，跌幅达到-0.47%。
(二)重点基金跟踪
上期重点关注基金大部分跑赢指数，其中二级债基受权益市场影响普遍下跌，预期未来一段时间债券市场将震荡向下，所以可以配置稳健的利率债基和高收益债基，本期继续推荐选择择券能力强的信用债基，重点推荐招商产业债券A(217022)、博时信用债纯债债券A(050027)以及定开理财类产品，此外随着权益市场的回暖二级债基表现较好，风险承受能力较高的投资者可尝试配置二级债基。
三、本周债券分析及投资展望
上周走访部分债券型基金经理，关于利率债，有观点认为经济基本面下行且短期难以改观是看好利率债的主要逻辑，认为通胀，汇率等不构成主要压力；关于信用债，有观点认为当前时点信用利差较窄，且伴随经济下行债券违约风险增大，偏好持有较高等级信用债获取利息收益。
上周公布的9月经济数据整体变现不及预期，基建未明显发力，宽信用政策传导不畅，悲观情绪弥漫市场；虽然油价上涨可能对CPI造成影响，但国内消费不足难以推升CPI，因此后续利率债可能迎来投资机会。
综合来看，经济基本面下滑且压力增大，四季度降温的通胀以及信用扩阵传达不畅给债券市场提振了信心，但考虑减税的效果显现，利率下行空间有限，所以目前债市还有一定投资机会。
在债基选择上，在偏震荡状态的债市里，可选择稳健收益的利率债基，再进一步追求较高收益的投资者可以选择当前性价比较高的信用债基，风险承受能力较好的投资者可关注受权益市场反弹影响的二级债基。
免责声明
本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及基金的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。
本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“天天基金研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
基金市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。
（文章来源：天天基金网）
Copyright © 2017-2018