自去年国庆节后至今，螺纹钢价格维持震荡上行态势，除了全球货币宽松下的商品通胀逻辑之外，供需基本面改善是主要原因。从驱动上看，去年底钢价走强更多源于成本上升，而春节后这一波上涨，则来自于自身供需改善。当需求旺季遇上唐山限产加码，钢材市场迎来全...
自去年国庆节后至今，螺纹钢价格维持震荡上行态势，除了全球货币宽松下的商品通胀逻辑之外，供需基本面改善是主要原因。从驱动上看，去年底钢价走强更多源于成本上升，而春节后这一波上涨，则来自于自身供需改善。当需求旺季遇上唐山限产加码，钢材市场迎来全年最好时光，吨钢利润持续扩大，螺纹钢期货5月合约创出上市以来新高。
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在乐观情绪驱动下，预计螺纹钢期货价格短期强势不改，有继续上冲的动能。而中线来看，限产将反复发酵，但边际上或有松动。考虑到今年赶工后劲可能不及去年，去库持续性面临一定考验，需谨防钢价冲高之后快速回落的风险。
一、需求韧性较强，旺季表现亮眼
随着气温回升，目前螺纹钢需求已进入传统旺季，现货成交强劲。上周四，全国贸易商建材成交达到35万吨，创出单日历史新高，螺纹周度表观消费量达到451万吨，逼近去年旺季478万吨的历史高点。需求旺盛叠加唐山限产加码，库存去化速度明显加快，成为近期钢价上涨的主要驱动力。
从下游行业看，在“房住不炒”的政策基调下，房地产市场整体以稳为主。尽管融资收紧后新开工及土地购置面积受到冲击，但目前房屋销售依然良好，库存水平也处于绝对低位。高施工面积、慢施工节奏下，地产投资韧性依然较强，整体或呈现缓慢回落态势。基建方面，随着国内经济稳步回暖，2021年逆周期托底力度有所下降，不过宏观政策仍将保持连续性、稳定性、可持续性，不会急转弯。根据政府工作报告， 2021年财政赤字率拟按3.2%左右安排、新增地方政府专项债3.65万亿，预计基建投资有望保持温和复苏态势。总体上，我们认为建材需求韧性较强，不会显著爆发但仍有内生增长动能。
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