下半年国内锌供需双增，阶段性特征明显，其中7-10月将会出现连续的去库，但11-12月累库将会非常明显，对应的是锌价指数前高后低。
下半年国内锌供需双增，阶段性特征明显，其中7-10月将会出现连续的去库，但11-12月累库将会非常明显，对应的是锌价指数前高后低。
下半年锌供应持续增加，消费呈现前高后低的特点。从供应端看，锌生产利润回升驱动锌矿供应快速恢复和锌精矿加工费的上涨，最终将提升精锌产量。疫情的爆发并没有遏制住矿的扩张周期，在政府支持复查复工的引导下，全球锌矿的供应将持续释放，带动锌精矿加工费回升，为中国锌精矿进口提供动力。
从需求端看，基于对有色宏观的判断，我们认为下半年锌整体消费好于上半年，且呈现先上后下的阶段性特点。具体产业上看，基建行业的需求将带动镀锌消费明显回升，镀锌板卷库存虽然明显高于历史同期水平，但已经开始连续回落。上半年压铸锌合金开工率已经远低于历史同期水平，但海外市场持续复苏将带动压铸锌合金订单边际改善，对下半年压铸锌合金消费的拉动效果将会非常明显。
2020年上半年锌价走势回顾及逻辑分析
上半年沪锌呈探底回升走势。1月-3月中旬，沪锌指数从18520元/吨下跌至14265元/吨，跌幅22.98%，绝对价格创2016年4月以来新低；3月下旬-5月上旬，沪锌指数连续回升，从14265元/吨上涨至16995元/吨，涨幅19.14%；经过一个半月的震荡整理后，沪锌指数于7月8日启动上涨，高点触及18420元/吨。
疫情的发展和对经济的影响主导了上半年价格走势，主要分为两个阶段：第一阶段，1月-3月中旬，锌价大幅探底。国内消费停滞，锌显性库存快速上升，三地社会库存从10万吨快速攀升至30万吨，为历史同期最快累库。同时，全球金融风险上升，美国股票市场数次熔断，高收益债券暴跌，有色品种全线回落。第二阶段，3月下旬-5月上旬，沪锌指数连续回升。全球超宽松货币政策，稳定了市场流动性并逆转了投资者的极度悲观预期。
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