继WTI5月合约在4月20日跌出负值后，市场心有余悸，就在大家担心油价是否会继续受压、6月合约是否会继续跌出负值时，油价一反预期，在5月走出一波漂亮涨势——WTI连续合约从4月21日的10美元/桶目前涨到了34美元/桶，涨幅惊人。
继WTI5月合约在4月20日跌出负值后，市场心有余悸，就在大家担心油价是否会继续受压、6月合约是否会继续跌出负值时，油价一反预期，在5月走出一波漂亮涨势——WTI连续合约从4月21日的10美元/桶目前涨到了34美元/桶，涨幅惊人。
海外市场发生了什么，原油价格为何出现如此巨大的反弹，后期走势会如何？
5月初开启的原油价格大幅反弹
负油价的原因除了储存和运输成本让多头不愿在低价接货之外，还有一个很重要原因在于流动性缺失。由于临近交割，部分多头移仓换月晚，又不能接货，让空头抓住了一次精准打击的机会，但这样的机会很难再发生第二次，以USO为代表的基金都早早移仓，同时油价这波负价格让很多散户退出CME“赌场”。
基本面的改善，也支持了油价上涨。4月29日EIA新公布数据显示炼厂利用率开始拐点回升，原油产量持续下降，减缓了库欣库存压力。美国原油产量1210万桶/天，下降10万桶/天，进口530万桶/天，出口330万桶/天(相当于净进口200万桶/天)，炼厂利用率从上期的67.6%上升到69.6%。
同时，成品油库存的意外下降，激发了市场好的预期。4月最后一周早些时候，美国阿拉斯加、乔治亚州、南卡罗来纳州、田纳西州、得克萨斯州等地部分经济重启，美国汽油库存意外下降367万桶/天，显示经济正在逐渐复苏。
在炼厂利用率上升，原油产量与净进口量下降背景下，原先支持WTI05合约价格为负的逻辑——库欣胀库风险，就不存在了。
背后更重要的因素在于，美联储前所未有的政策支持和新冠确诊病例环比增速的趋缓。3月23日美联储宣布无限量QE稳住了市场波动率，Ted利差(3个月LIBOR利率减3个月国债利率)和OAS利差(Option Adjusted Spread)创历史新高后开始回落，同时包括美股、油价也开始呼应美联储政策，稳步回升。油价在美国4月最后一周逐渐开始解禁，并在成品油库存下降，炼厂利用率上升背景下，于5月初开启反弹。
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