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华泰证券研报:轨交设备产业链公司2024年Q1业绩亮眼

编辑:佚名      来源:财经新闻网      铁路系统   固定资产投资   股票   投资   通信

2024-05-22 23:59:32 

财经新闻网消息:LJc财经新闻网

全文如下LJc财经新闻网

华泰|机械:轨道交通装备景气持续,产业链将如何发展?LJc财经新闻网

轨道交通装备产业链公司24Q1表现亮眼,全年业绩有望向好。短期来看,铁路固定资产投资/客运量/动车组招标继续超预期,长期存量设备先进维修更新迭代将增加。轨道交通车辆及零部件、通信信号系统等相关产业链及公司值得关注。LJc财经新闻网

核心观点LJc财经新闻网

轨道交通装备持续景气,更新/维修带来新机会,24Q1产业链公司表现亮眼LJc财经新闻网

轨道交通装备景气延续,更新/维修带来新机遇。新增方面,2023年中国铁路总公司固定投资迎来增长拐点,2024年1-4月同比继续增长10.5%;客运量回暖及持续增长带来动车组招标反弹,国铁2024年首批165组动车组招标量已超过2023年全年;存量更新替换方面,动车组提前维修特别是五级维修密集期到来,内燃机车/铁路通信与信号系统进入替换周期。2024年轨道交通装备产业链相关公司一季度业绩亮眼,预计全年业绩向好。 短期来看,铁路固定资产投资/客运量/动车组招标继续超预期,长期存量设备先进检修更新迭代放量,轨道交通车辆及零部件、通信与信号系统等相关产业链及公司值得关注。LJc财经新闻网

新:轨道交通装备持续景气,铁路固定资产投资/客运量/动车组招标持续向好LJc财经新闻网

轨道交通新设备方面,关注铁路固定资产投资/客运量/动车组招标。目前,各项指标继续向好。1)23年,我国铁路固定资产投资累计完成7645亿元,同比+7.5%,迎来增长拐点。24年1-4月,全国铁路固定资产投资1849亿元,同比+10.5%,铁路固定资产投资持续增长有望带动设备扩产;2)23年,我国铁路客运量超预期恢复,全国铁路旅客发送量达36.85亿人次,同比+128.8%;24年,全国铁路M1-M3旅客发送量为10.14亿人次,同比+28.5%,铁路客运量持续向好,国家铁路集团车辆招标势头有望维持; 3)23年,国家铁路集团共招标350公里动车组164组,同比增长+78%;24年首批招标共计165组,已超过23年全年。LJc财经新闻网

换代:动车组先期维修进入密集期,设备更新带动机车/通信信号系统增幅LJc财经新闻网

在更新换代方面,应重视动车组提前维修和通信信号系统更新。1)动车组提前维修进入密集期。2012-2015年,我国铁路动车组保有量快速增长,年复合增长率达30.6%,我国动车组五级检修周期为480万±10万公里即12年。因此,2024-2025年,我国动车组有望进入提前维修更新的关键阶段。1月24日,中铁总院发布动车组提前维修第一批招标公告,共计361组进行招标,其中五级检修207组,占比高达57%。2)通信信号系统寿命周期一般在10-15年左右。 我们预计,约1.1万公里的高铁通信信号系统已达到或正在逐步进入更新换代期,铁路通信信号系统的后续更新将为产业链公司带来新的增长机会。LJc财经新闻网

车辆产业链/通信信号系统公司受益行业景气,2019年一季度业绩表现亮眼LJc财经新闻网

_华泰<a href=http://www.skping.com target=_blank class=infotextkey>证券</a>:轨交设备景气持续 预计全年业绩向好_华泰<a href=http://www.skping.com target=_blank class=infotextkey>证券</a>:轨交设备景气持续 预计全年业绩向好LJc财经新闻网

我们选取以中车/时代电气/中铁信号/中铁工业/神州高铁为代表的15家车辆制造及零部件/通信信号系统/工程段/铁路养护设备上市公司为样本,探究轨道交通装备产业链景气度。轨道交通装备行业2023年营收3692.91亿元/yoy +4.70%,24年Q1营收597.79亿元/yoy -0.87%;2023年整体毛利率32.42%/yoy +0.61pct,24年Q1毛利率32.74%/yoy +0.74pct。 2023年行业净利率8.83%/yoy+1.88pct,24年一季度达到5.29%/yoy+1.57pct,整车及零部件公司、通信信号系统公司毛利、净利率双双提升,行业存货/合同负债分别同比上升8.59%/7.11%至1239.88亿元/465.18亿元,支撑订单持续转化。LJc财经新闻网

轨道交通设备企业受益行业景气,基本面有望持续改善LJc财经新闻网

行业景气支撑轨道交通装备公司业绩,建议关注车辆制造领域及直接受益于动车组招标、先修放开的公司,轨道交通装备产业链及公司还包括车体部件、通信及信号系统、铁路工程、铁路养护设备相关公司。LJc财经新闻网

风险提示:中国铁路总公司固定资产投资不及预期,动车组招标/铁路信号系统招标步伐放缓。LJc财经新闻网

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