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――访惠理集团投资董事兼中国业务主管余小波
⊙记者 吴晓婧 实习生 陆海晴 ○编辑 王诚诚
随着A股市场国际化的加速，包括惠理集团在内的国际金融机构将更多的目光聚焦于A股市场。据悉，2017年11月，惠理成为首家拥有私募证券投资基金管理人牌照的港资资产管理公司，并在获得牌照后两个月即推出首只基金产品。
谈及对于后市的预判，惠理集团投资董事兼中国业务主管余小波表示谨慎乐观：一方面，在全球加息进程中，本就较高的资产价格将不可避免地出现高波动；另一方面，中国旺盛的消费需求将带来充足的增长动力，中国金融去杠杆会降低系统性风险，改善海外投资者对于中国经济增长预期，外资增加对A股的配置也将成为大势所趋。
立足价值投资 投研团队多元化
惠理集团在价值投资领域精耕细作25年多，被认可为亚洲价值投资的标杆，该公司的旗舰基金成立25年的年化回报率高达15%。统计数据显示，惠理价值基金的存续时间最长，该基金自1993年4月1日成立至2018年1月末，累计回报率达3987%，远超同期香港恒生指数698%的累计回报率。
据悉，2006年惠理集团受宏利金融委托，开始管理香港最大的强制性公积金基金，类似于内地的养老金。余小波表示，惠理的资产管理规模现已接近180亿美元，如今每六个香港市民中约有一个人拥有公司的基金产品。
在余小波看来，投研能力是该公司的核心竞争力所在。目前惠理拥有接近70人的投研团队，人员来自各个国家和地区，根据不同的投资策略进行分组，每年对上市公司的实地调研超过2500次。
多元的投研团队有利于更前瞻、更深入地把握投资机会。余小波举例说，去年底至今年一季度，A股和港股的电子制造类个股表现不好。其实，早在去年三季度，通过与分析师的沟通，发现苹果手机的订单量较少。该公司就提前预测，电子元器件产业链上公司的后续盈利状况将不太乐观。事后相关公司的股价表现也证明了这一判断。
中国资产的回报较有吸引力
谈及对后市的预判，余小波表示谨慎乐观，但依旧看好A股市场的结构性机会。
应对全球资产波动加大带来的风险是令余小波谨慎的主要原因。在他看来，随着全球加息进程的展开，早已升高的资产价格将不可避免地经历更大的波动。另一方面，此前多数市场处于零利率环境，资金愿意投资科技股。但随着未来持续加息，全球科技股的估值会面临压力。
谨慎之余，余小波对中国内地市场相对乐观。余小波认为，中国内地近14亿人口的消费能力及消费升级将产生较为旺盛的消费需求，看好大消费行业，包括消费、医疗及科技公司等。在他看来，投资本质的核心是所投公司的产品或者商业模式是否被消费者接受，而上述行业距离终端消费者较近，能够拥有持续稳定的现金流。
此外，余小波表示，目前中国的资产回报较有吸引力：一方面从全球范围来看，中国的估值水平较低；另一方面，欧美等较为成熟经济体的市场格局基本已定，而中国企业仍具有高速发展的空间，经济内生增长动力较为充足。因此，未来外资加大对A股市场的配置将是大势所趋。
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