股指谨慎等待回调机会；镍逢低做多

　　预计2018年GDP小幅回落；蓝筹指数谨慎不追高

　　中国2017年全年GDP突破80万亿，达到827122亿元，同比增6.9%，为七年来首次提速，目标增速6.5%，市场预期6.8%，2016年为6.7%。经济底部盘整稳中有升，“高速增长阶段”向“高质量发展阶段”转变。海外经济全面回暖支撑外需，短期中国出口增速或因PPI回落有放缓阶段，但整体外需景气尤其是美国工业同样处于设备投资扩张周期，支撑2018年中国出口数据。增强消费对经济发展的基础性作用是主要政策取向，预计2018年社会消费增速稳步增长至11%。“发展住房租赁市场特别是长期租赁”，“保持房地产市场调控政策连续性和稳定性”，“实行差别化调控”，意味着2018年房地产整体调控将不会动摇，预计2018年房地产市场价格同比增速在4%左右调整（70个大中城市新建住宅指数）。但是在“重点防控金融风险”的前提下，房地产市场保持韧性。基建投资在2018年继续受到PPP项目趋严监管，以及债务和融资方面的影响。出于对冲房地产市场调整的考量，基建投资或略低于2017年，但维持在15%左右的增速。2018-19年的目标更侧重于提质增效，对质量第一、效益优先的政策坚持力度前所未有，对经济总量增速在持续健康发展前提下的探底有一定容忍度，对供给侧改革、环保、房地产调控等根本思路不会发生大方向的转变。我们预计2018年GDP增速小幅回落至6.6%-6.7%左右。

　　大盘连续上扬站上3400点。两融余额连创新高，基金等场外资金也在加速进场，长封闭期蓝筹基金受热捧，严监管和利率上行周期背景下蓝筹主题仍然是市场焦点。一季报和年报窗口开启，投资者规避业绩变脸概率大的板块和个股，流动性进一步向蓝筹指数成分集中，虽然大盘指数上涨，但市场整体赚钱效应并不佳。短线保持谨慎不追高，等待回调加仓机会，蓝筹指数多单破10日均线兑利离场。

　　黑色品种

　　投机需求进场钢价止跌反弹，原料依附于钢材走势，建议观望为主

　　本周卷螺期市在现货止跌企稳带动下，走出一波三连阳行情。盘面螺纹领涨黑色周度涨幅3.59%，热卷周度涨幅2.4%。在年末冬季刚性需求弱势的大背景下，前期全国钢材市场价量持续走低，钢材价格较12月初的高点下跌千元，而市场普遍对年后春季复苏需求持乐观态度，周中价格跌进部分贸易商冬储的心理价位，投机需求的进场支撑螺纹钢价格止跌反弹。截止本周五全国螺纹钢均价4089元/吨，周度环比上涨25元/吨，其中华东市场周度上涨50元/吨。周末唐山钢坯价格上涨50元至3610元/吨，沙钢1月下旬螺纹钢下调300元，预计会进一步强化市场预期。从钢材周度数据来看，全国高炉开工率64.09%，与上周持平。由于利润方面回到板材利润高于长材的常态，钢厂重新调整了铁水的分配，更多的倾向板材的生产。螺纹钢周度产量308.15万吨，环比减少2.06万吨，热卷周度产量322.96万吨，环比增加16.42万吨，五大类钢材总产量环比增加14.75万吨。库存方面，由于部分贸易商开启冬储囤货，螺纹钢厂内库存向社会库存转移。具体数据为，螺纹社会库存416.67万吨，环比增加27.74万吨，而厂内库存224.42万吨，环比上周降低23.14万吨。热卷社会库存和厂内库存分别为176.83万吨、93.68万吨，环比上周分别增加2.25万吨、4.31万吨。策略方面，在市场没有根本性需求前，钢材以震荡格局为主，谨慎试多。

　　相对于成材而言，上周原料偏弱势。铁矿盘面周度跌幅0.09%，焦炭周度跌幅1.19%,焦煤周度跌幅4.31%。青岛港pb粉较上周下跌16元报538元/吨，普氏价格指数76.85美元/吨，较上周下跌1.45美元。从基本面数据来看，港口日均疏港量251.85万吨，较上周减少16.42万吨。矿石港口库存继续累加，环比增加163.86万吨至15361万吨，国内大中型钢厂进口矿可用天数补至25.5天，环比上周增加4天，从历史数据来看处在一个中等较低水平，从节前和春季复产的补库预期来看，矿石继续下跌的空间不多，逢低布局也许是不错的机会。煤焦方面维持一个震荡偏弱的格局。当前焦企利润尚可，独立焦企开工率继续提升。

　　本周独立焦企产能利用率为77.64%，环比上周增加1.26%，增幅有所趋缓。由于焦炭产量增加，而下游钢厂补库积极性一般，独立焦企库存增加11.03万吨，增幅16.7%，下游钢厂库存小幅增加3.08万吨，增幅0.7%，港口库存下降5万吨，降幅1.87%。焦炭供给逐步由紧平衡向供需平衡发展，在钢厂利润下降的情况下，钢厂有打压焦炭价格的情绪，截止目前为止，焦炭采购价格经过三轮下调，累计下调250元。预计焦炭价格维持弱稳运行。上游焦企炼焦煤库存895.6万吨，环比上周增加61.06万吨，增幅7.65%。当前市场的主要焦点集中在冬储投机性需求上面，原料主要还是依附钢材的走势，所以煤焦还是建议以观望为主。

　　有色金属

　　铜可刚性采购或53000上下少量备货；镍逢低做多

　　铜：

　　产业消息上智利国家铜业委员会1月17日将2018年铜均价预估自之前的每磅2.95美元上调至每磅3.06美元，指因未来一年存在全球供应中断的可能性。其副主席指出，智利及其邻国秘鲁即将迎来众多的劳动合同谈判，他强调如果这其中一部分引发了严重罢工，则将会对价格产生积极影响。

　　废旧铜方面，精废价差有所收窄，精废价差从此前2000元/吨较高位回落至1500元/吨左右，废铜杆较电铜杆成本优势减弱，电铜杆消费稍有好转。不过铜价大跌，持货商捂货待沽情绪加剧，下游被迫消耗部分库存，目前废铜库存维持较低水平；而铜杆进入季节性消费淡季，废铜市场整体仍呈现供需两淡格局。精铜现货方面1801合约交割时隔月价差达230~250元/吨，当日报价升水40~90元/吨，交割完后市场全面重返贴水190~130元/吨。整体来看，近期下游采购积极性有限，仍多为刚需采购，而贴水震荡幅度有限，贸易投机青睐度不够，市况显僵持。格林大华近期在铜价破位下滑后，大幅减仓1804合约净多头仓位，累计减少近万手。近月合约仓位之前已逐步出清，而1805和1806合约净多单仍然维持在14000和13000手左右。

　　综合来看，临近年关持货商换现意愿强，出现集中甩货，呈现供大于求格局，市场整体交投活跃低迷。在盘面破位下行后，下游消费买盘有望增多，上期所库存持续增加，多为2017年点价货源。下游消费稳中趋弱，保持刚性拿货，市场在等待逢低收货。建议刚性采购或53000上下少量备货。

　　镍：

　　镍铁镍矿短期现状主要是支撑力量，虽然菲律宾雨季结束预期之后，镍矿供应便缓解，但由于菲律宾发货是否能够提前是难以确定的，提前发货容易导致运输事故，预期实现存在一定的不确定性。精炼镍进口继续维持较大幅度的亏损，镍板进口依然受到限制。LME库存则继续下降，库存已经至近几个月的低点，精炼镍自身主要是以支撑力量为主。春节期间有部分钢厂安排减产检修，总体不锈钢产量或减少30万吨左右，但因为春节期间镍板进口也会随之减少所以不必过分担忧。

　　整体看镍价抗跌能力较强，建议投资者以逢低做多为主要逻辑，95000-100000元的震荡区间。

　　化工品种

　　油市多空博弈，化工品短期反弹

　　原油

　　本周原油市场多空消息博弈，尽管美国原油库存持续下降，但是美国原油产量飞跃性增长，抵消了欧佩克主导的减产努力，欧美原油期货五周以来首次净跌。周内OPEC 月报和 EIA 报告相继来袭，1月份《石油市场月度报告》显示美国原油产量飞跃式增长，同时加拿大和巴西也增加产量，预计2018年非欧佩克日供应量增加170万桶，而2017年非欧佩克日均供应量仅仅增加70万桶。而减产协议国方面，虽然俄罗斯提出或将讨论退出减产协议的机制，委内瑞拉计划2018 年提高产量至 240 万桶/日。但俄罗斯随后表态仍会继续执行减产，多数 OPEC 成员国如科威特、阿联酋等也相继表态油市尚未平衡，减产协议依然要进行下去。短期来看，油价仍不乏利多因素支撑，继续在63美金附近高位震荡的可能性较大，但要谨防突发利空因素带来的高位回落。

　　PTA

　　本周PTA价格弱势震荡为主，供给端装置变动频繁，海南逸盛220 万吨/年装置 1 月 16 日停车检修， 计划检修 15 天；但2月初扬子石化 65 万吨/年装置以及上海石化(600688,股吧)40 万吨/年检修装置计划重启； 下周桐昆 220 万吨/年装置也计划提满负荷。供给端暂无其他利好支撑，且下游聚酯周内产销平平利空业内心态，聚酯后市检修预期偏多使得需求端支撑不足。后期来看，PTA基本面缺乏亮点，供需矛盾并不突出，虽然需求走弱，但社会库存短期难以大幅累积。因此，PTA多跟随氛围区间震荡为主，操作上暂时观望。

　　农产品

　　粕类偏强震荡，关注阿根廷天气及春节备货支持

　　上周USDA报告偏多的影响持续，加上市场对于阿根廷产量担心，美豆价格震荡偏强。后期预计阿根廷天气因素仍将为美豆提供较强支撑，美豆在960美分以上震荡偏强。

　　国内豆粕现货成交持续清淡，春节备货尚未启动，市场信心偏弱。国内各地豆粕库存有所上升，春节前供应整体较为充足，基差料维持稳中偏弱态势。在后期备货需求仍在的情况下，豆粕价格支撑仍在。连粕价格预计在2760-2820区间运行。

　　油脂整体维持弱势，由于令吉汇率持续坚挺，BMD毛棕榈油盘面难改弱势，国内棕油近日低位成交有所好转，但棕油总体供需充裕，市场对棕油后市信心偏弱。菜油基差走强，但菜油进口利润打开，买船增加施压菜油价格。国内豆油基差保持稳定，库存小幅下滑但绝对库存仍较大，关注后期库存变化。短期国内油脂预计低位震荡走势，豆棕油价差扩大可继续持有。

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