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中欧瑞博董事长吴伟志:行情总是在杂音和犹豫中发展

编辑:未知      来源:新浪财经     

2017-03-09 20:16:20 

  原标题:中欧瑞博董事长吴伟志:行情总是在杂音和犹豫中发展

  作者:深圳中欧瑞博投资管理有限公司董事长  吴伟志

  九月份上证综指微跌了0.35%,全月的波动率创下了一个很低的水平,仅有1.76%,万德全A指数上涨了1.28%,市场表现符合管理层稳定及慢牛的标准。

  结构上看,上证50为代表的大票整体处于调整中,中小创缓步上行相对稍强。美国三大股指依然呈现牛市不断新高的节奏。商品整体市场出现调整,其中黑色系及橡胶的调整幅度较大,带动钢铁煤炭等周期性股票的调整。国庆节后很快召开重要会议“十九大”,市场上乐观、维稳、避险等等各种声音并存,相信不少人又纠结了。任何时点上市场中的真知与杂音永远并存着,要成为一名成功的投资者,过滤掉杂音的能力至关重要!

  坚定中华民族复兴已形成不可阻挡大趋势的信念!信心绝不仅仅来自于情怀,更来自政治的清明与稳定,14亿同胞的自强不息、好学、勤奋,以及中国企业日益强大的国际竞争力!

  最近半个月,有幸两次走进中国最大的地产公司恒大集团的总部,近距离接触许家印和管理层,这家创立于1996年仅21岁的企业,一路奔跑快速成长,2017年跻身成为世界500强中第338名。一家企业如此高速成长,有何秘诀?诸如中国地产大牛市、战略正确、管理规范、执行力强等等原因理由都是有道理的,但是笔者认为以上都还不是关键因素,面临同样的环境,恒大能超越众多同行走到今天最关键的因素在于过滤掉杂音坚定看好中国。在过去的二十多年里,地产行业经历过无数轮政策调控、泡沫论、海外看空及崩溃论各种各样的杂音非常多,能够过滤掉杂音坚持战略看多并做多中国的地产商,最终取得了辉煌的成功。(特别说明:写上面这些文字并不代表我们对中国地产此刻及未来的观点,仅仅强调投资中过滤掉杂音把握坚持正确的大趋势的重要性!)

  近几年,随着到海外各国游学次数的增加,随着对历史的学习,随着我们投研团队逐个行业国内及全球竞争格局的深入研究,日益对中国各行业在全球竞争力优势之强感到振奋。不说大家熟悉的钢铁、水泥等重工业的产能我们已经远超全球产能的一半,连LED、光伏、高铁、汽车都跃居全球第一,有些行业的份额甚至远超中国之外其他国家的总和还多很多。互联网企业中,我们的BATJ等已经在全球形成了强大的创新能力与竞争力。在可以预见的不久,新能源汽车、芯片等大产业,我们也看到成为全球领跑者的迹象。我们14亿同胞血液里流淌着“自强不息”的基因已经被三十多年来的改革开放彻底激活了。新一任政府近五年来强有力的反腐及自身建设的加强,已经将各级政府的执行力提升到了一个新的高度。虽然眼下国内外还有各种悲观论调的杂音,诚然我们也非完美无缺,但重要的是看清楚主体与大趋势!不要被貌似有理的细节杂音所干扰。正如同优秀的企业都是相比较选出来的一样。放眼当今全球主要经济体欧、美、日、韩、印…,比较一下谁更值得看好,相信大家心中都会有一杆秤。我本人是坚定看好中华民族复兴的大趋势已经不可阻挡!

  海外市场方面:

  虽然耶伦最新一次讲话鹰派的味道增加了许多,给出了清晰的缩表和加息时间表,但是资本市场的反应并不害怕,继续顽强上行。其实这也不奇怪,这本来就是股市到了高潮后一些特征,大众还是继续享受着眼前的快乐。但对于我们来说,警惕性需要更加提高了,打个比方,高估值就代表着火药桶,它仅是爆炸的必要而非充分条件。爆炸还需要两个必要条件,一个是导火线,另一个是点燃导火线的火星。这次耶伦给出的QT和加息时间表,就相当于导火线也具备了。爆炸的三个必要条件已经有了两个,市场未来的爆炸只缺火星了。

  即便危险越来越近,但是万众参与的群体运动就是这样的规律,在爆炸前,大众情绪会疯狂到什么程度与时点,这绝对是无法提前太久精准预测的。但是毫无疑问,音乐随时可能结束,可以逐渐靠近出口了。但是做空的时机仍需盯紧导火线燃烧的进度与环境的变化。

  近期国内市场的观点和策略:

  上两个月市场热捧的周期板块,这个月(9月份)随着大宗商品价格的下跌,股价出现明显的调整。白马龙头中也出现明显分化,有些继续顽强上行,也有的调整幅度不浅。市场普遍不看好的中小创自7月以来相对表现已经强于主板了。虽然近期上证指数突破3300以后,场内投资者情绪和风险偏好也很大程度提升了,融资额创出2016年来的新高。场内投资者的风险偏好已经有所恢复,但了解下来,大家普遍感觉热点轮动很快,普通投资者的赚钱效应还不明显。场外资金有部分流入,但规模还不是十分显著,但总体来说市场情绪还是呈现出明显的“犹豫”特征。

  “结构性的牛市”恐怕是不少投资者对眼下的判断。其实这既对也不对。立足当下静态看没错,但是以动态连续的角度看,情况就不是这样了。好比自然界里我们二月份看到了桃花李花盛开,其他多数花都没开,以静态的思维会得出这样的结论:“今年的春天是结构性的春天,只有桃花李花会开。”市场轮动其实远比齐涨齐跌来的更好更有后劲。相信没有一个正常思维的成年人会同意“结构性春天”的说法,那么,面对眼下大家众口一词的“结构性牛市一说”究竟意味着什么,大家想必就明白了吧!

  对于眼下的股市,虽然短期内我们也不认为具备大牛市的条件,但是基于企业盈利周期拐点已经形成,政府对股市的关怀等等诸多因素,我们认为市场仍会保持没有系统性风险与没有系统性机会的格局较长时间,以盈利驱动股价上涨,中期内赚业绩成长的“慢钱”是可以积极作为的。市场是一首交响乐,其中穿插很多阶段性主题机会和各种旋律,但以业绩驱动型牛股熊股并存仍将是市场贯穿较长时间的主旋律。

  重温一下邓普顿爵士的名言:“行情总是在绝望中产生,在犹豫中发展,在乐观中成熟,在疯狂中结束”。眼下普遍还是比较犹豫的阶段,尚未到乐观与疯狂程度。

  就在昨天刚传来拉斯维加斯恐袭的不幸消息,在悼念逝者的同时,我们更应该感恩生活在中华民族复兴、国泰民安的伟大时代!

  祝愿中国国运昌盛!朋友们佳节愉快!生活幸福!

  吴伟志

  20171003于海洋航行者号

  吴伟志:深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长、首席投资官。清华五道口金融和中欧国际工商学院EMBA。24年证券投资经验,先后就职于特区证券、华西证券等多家机构,经历了中国证券市场两个牛熊循环周期积累了丰富的投资经验。

  (本文由中国基金报记者刘明和房佩燕负责约稿)

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