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“上半年我们卖了很多中邮寿险的延寿寿险产品，今年前三季度公司亏损超过100亿，不知道有什么问题吗？” 保险代理人张浩在一次培训会上向导师询问。 问题。
这个问题困扰了他很长时间，他也和同事讨论过很多次。 张浩是一家中型保险中介机构的团队负责人。 今年上半年保险业恢复性增长期间，他带领团队取得了不错的成绩。 近日，多家保险公司披露的三季度经营业绩让他心里嘀咕。
在接触客户时，张浩会根据客户不同的风险偏好和需求，推荐不同公司的产品。 比如有的客户对保险公司本身、对规模有要求。 张浩会推荐中邮人寿保险公司，该公司不仅股东背景雄厚，而且产品佣金也很多。 产品处于更高水平。
10月底，中邮人寿披露了公司第三季度偿付能力报告。 今年前三季度，累计实现保费收入1043.56亿元，成为继中国人寿、平安人寿、中国太平洋人寿、泰康人寿、新华保险、太平人寿之后的第六大保险公司。 此外，它也是第七家保费规模超过1000亿元的保险公司。
更引人注目的是，中邮人寿还交出了一份亏损数百亿的成绩单。 数据显示，中邮人寿第三季度净亏损74.9亿元，前三季度累计亏损103.7亿元。 此外，中融人寿、幸福人寿前三季度亏损也超过60亿元。
监管数据显示，2023年前三季度，人身险行业可比原保费收入同比增长12.55%，时隔三年重回“两位数”增长。 但在复杂的宏观环境下，保险公司在经营中也面临着同样的投资压力。
据“十三经”信息数据分析，纵观目前已披露数据的77家保险公司，2023年前三季度净利润1212亿，较去年同期减少约28亿，同比下降2.3%。 这也是2020年以来寿险公司净利润连续第四年下滑。34家公司亏损，20余家公司亏损过亿元，建信人寿、渤海人寿亏损更超过19亿元。 在盈利企业中，利润过亿元的企业仅有27家。
新业务价值第四季度与第三季度负投资收益率
对于公司业绩问题，中邮人寿告诉记者，从盈利能力来看，保险公司的投资收益对当期利润高度敏感。 从行业披露的数据来看，多数保险公司的投资回报和利润均低于预期。 波动方面，公司利润主要受750国债收益率曲线及资本市场不及预期影响，导致周期性波动和暂时下滑。
据了解，中邮人寿于2009年8月4日经原保监会批准成立。依托邮政网点优势，中邮人寿近年来发展迅速，迅速跃居前十名。就保费量而言。 2022年签约保费914.34亿元，目前已拥有22家分公司。
中邮人寿在中国保险市场上一直是比较独特的存在。 依托邮政现有网络和资源，提供销售、服务及相关辅助管理工作，使其保险销售在县域市场实现较快增长。 2011年，原保监会下发《关于促进中邮人寿保险公司规范发展的通知》，明确中邮人寿设立省级分公司后，可以委托当地省级邮政公司通过所辖市、县（区）。 邮局协助履行中邮人寿本地业务的非核心相关管理职责，这也意味着该公司拥有银行保险公司难以匹敌的资源。
2021年6月，香港上市公司友邦保险控股有限公司（简称“友邦保险”）公告，其全资子公司友邦保险有限公司出资120.33亿元认购中邮人寿24.99%的股权保险。 自此，友邦保险成为中邮人寿保险公司第二大股东。 增资完成后，曾多次依靠股东大规模增资的中邮人寿保险公司注册资本增至286亿元。
近年来，中邮人寿除了银行、邮政渠道外，开始拓展中介渠道，其产品设计在中介平台上也颇具竞争力。
在居民“存钱”需求释放的带动下，今年上半年保险业出现恢复性增长。 中邮人寿表示，2023年1月至9月，公司长期期交新保费同比增长42%； 新业务价值同比增长41%。 上半年首次超越中国太平洋人寿，排名行业第四。 是新华保险，人保寿险的3.2倍； 前三季度边际余额较年初增长51%，奠定了良好的盈利基础，并将逐步释放为各期利润。
数据显示，2022年，中邮人寿以914亿元保费收入位居人身险公司第八位，中邮人寿C年终身寿险在众多附加寿险产品中脱颖而出。 仅仅一年时间就实现营收277.9亿元。
在张浩看来，虽然中邮人寿的产品与一些中小型公司的产品相比略有差距，但与大中型公司相比，其产品在到期收益率上处于较高水平。和佣金费用，这也有助于促进中国邮政人寿业绩的较快增长。
保费上涨也给保险公司的偿付能力和投资面带来压力。
今年以来，A股市场一直处于震荡状态，上证指数连续两个季度下跌，二季度下跌2.16%，三季度下跌2.86%。 数据显示，中邮人寿三季度投资收益率为-0.11%，前三季度为1.43%。
扩散损失压力几何形状
近年来，保险业偿付能力呈现明显下降趋势。 近五年国内保险公司综合风险评级均有不同程度下调。 2022年A类公司数量将从2017年的108家减少到49家，B类公司数量将从2017年的108家减少到2022年的49家。C类公司数量将从2017年的57家增加到104家， C类和D类公司总数从2017年的3家增加到27家。
9月10日，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，从最低资本要求、股票投资风险因素等方面优化保险公司偿付能力，不调整偿付能力红线线。 得益于上述政策，大多数保险公司的偿付能力压力有所缓解，中邮人寿就是其中之一。 记者注意到，三季度15家保险公司偿付能力仍亮起红灯。
回顾中邮人寿十年来的发展，伴随着保费规模的快速扩张，其资本补充也不断加大。 注册资本从5亿元增加到286亿元，还通过多次发行资本补充债券补充血液。 市场上的其他保险参与者就没那么幸运了。 今年以来，多家保险公司开展了风险处置，但仍有不少保险公司无法按时披露偿付能力报告。
这也是保险行业面临的现实。
中国保险资产管理业协会党委书记、常务副会长兼秘书长曹德云曾在公开演讲中披露了这组数据：保险资金运用余额27.2万亿元，一年——同比增长10.8%。 投资收益方面，今年上半年，保险资金年化理财投资收益率3.22%，年化综合投资收益率4.33%，其中固定收益资产贡献超过90%投资收益的%。
从近十年的情况来看，保险公司的平均财务投资回报率在5.3%左右。 这个收益率基本实现了长期稳定的绝对收益，也覆盖了成本，成为保险业的主要利润来源。 但随着市场稳定性下降、波动性上升，股票市场、债市、外汇市场波动加剧，加之中央利率长期下降，利差获取面临挑战。
“保险机构资产端投资收益下降与负债端刚性成本相矛盾，导致保险机构利率损失风险突出。” 一位保险投资从业者表示，前期监管机构将寿险预定利率上限从3.5%下调至3%。 ，降低了负债端的刚性成本，但传导到资产端还需要一段时间。 目前，十年期国债到期收益率已降至2.6%，银行也在下调存款利率。 长期来看，在宏观经济增长中心迁移和低利率时代到来的背景下，实体企业的投资回报率也将趋于下降，保险公司的利率损失将继续存在。
对于大量出售3.5%甚至4.025%预定利率的保险公司来说，压力可能更大。 “点差损失风险一般集中在两个关键指标上。 一是资产方在资本市场上可以获得的无风险收益率水平。 目前十年期国债收益率接近2.7%，因为国债是免税的。 即3.6%； 二是负债端的刚性资本成本率。 由于我国保险公司一直以最低保证利率销售储蓄保单，比如今年热销的预定利率为3.5%的产品，刚性资金成本是按复利计算的。 略低于3.5%，但可以近似计算为3.5%，与十年期国债收益率税前3.6%基本持平。 不能说短期内风险很大。”野村中国金融及金融科技研究总监唐胜波在接受经济观察网记者采访时表示，从长期来看，利率会进一步下跌，继续销售3.5%预定利率产品的风险相当大，近年来我们不仅销售了3.5%的产品，还销售了很多4.025%的产品，随着库存的积累，还是压力。
（应受访者要求，张浩为化名）
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